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        沪铜反弹暂时告一段落

        日期:2014年1月7日 13:55

          宏观盘点

          进入2014年后,在就业市场与经济增长的推动下,美联储逐步缩减QE的政策落地,每月将减少100亿美元的购债规模,铜价的金融支撑因素有所弱化。从近期公布的美经济数据看,美国经济整体仍在改善中。上周公布的2013年12月Markit制造业PMI终值升至55.0,创2013年1月以来新高,且季调后初请失业金人数下降0.2万人,至33.9万人,为近一个月以来的最低水平。此外,2013年10月份建筑支出上升0.9%,11月营建支出月率增长1.0%,折合成年率为9344亿美元,创2009年3月以来的最高水平。若未来美经济走势尤其是就业市场维持良好,则美联储或将扩大缩减购债规模,逐步实现退出QE政策,美元指数将重归强势,从而压制大宗商品价格。铜库存持续快速下滑是近期铜价反弹的主因,不过后期这个因素的支撑作用将弱化。近两个多月以来,在中国买盘影响下,LME铜库存尤其是亚洲库存持续快速回落,目前已降至2013年以来的低位359075吨。在这个过程中,铜价外强内弱格局持续,沪伦铜比价一度走低至7.05,同时LME现货铜转为升水,而国内在进口铜不断流入的情况下,成交陷入僵持状态,现货铜跟涨意愿不强,转为贴水。不过,随着国内隐形铜库存攀升,近期中国进口铜到岸升水已下滑至172.5美元/吨,按照目前沪伦铜价格核算,铜进口亏损大幅扩大,部分时间进口亏损在2000元/吨以上,这将打击国内贸易商进口积极性。此外,近期市场传言LME市场存在软逼仓的情况,其注册仓单集中在少数机构手中,而这些机构通过操纵库存向市场传达供应偏紧的信息。12月以来LME注销仓单占比攀升至65%以上,一旦这些机构获利了结,流回市场的铜数量将大幅增长。总体而言,预计后期中国进口铜增速将放缓,当LME铜库存下滑接近尾声,铜价上涨动能将消失。据调研结果,多数冶炼企业与矿山签订的2014年精炼铜加工费(长单)为90-95美元/吨,较上一年度大幅增长,这反映了铜矿供应维持增长的事实。国内冶炼产能也有较大的提升,2013年11月精炼铜产量环比增幅刷新纪录,高达65.48万吨,预计2014年精炼铜产量将维持较高增长。而需求方面,由于国内经济结构转型压力较大,政策将更多地偏向新兴产业,我国依靠投资促进经济增长的概率较低,基本金属需求亦难有大幅改善。此外,在利率市场化背景下,资金成本上升将对铜需求产生负面影响,实体企业受困于经营成本上升,规模或出现一定萎缩,尤其是中小企业或面临停限产,后期铜消费增速将不容乐观。

          操作建议

          周一,国内铜市低位震荡。沪铜1403合约尾盘报51770元/吨,较上一交易日跌0.71%。技术上看, 沪铜1403合约前期以一根大阴线下穿10日均线,今日又以阴线报收,本轮反弹的阻力较大。中长期铜市基本面转弱的背景并未根本改变,铜价在明年1月份大幅走低的概率较小,不过整体疲弱的基本面走强也不太现实。近期铜市受LME铜逼仓传闻提振,加上沪铜圣诞期间突击上涨,市场情绪在突破压力位后一度较为亢奋,但临近元旦,逼仓式反弹因处于下游淡季且年底资金趋紧而略有收敛,但短期氛围仍较偏多,主要受SHFE、LME和COMEX铜库存快速下降所带来的推动力,同时各有色金属品种间也出现热点轮动切换的迹象,潜在的规律可能是前期强势品种休整、偏弱品种补涨,操作上建议投资者观望为主。盘中具体点位指导。综合来看,美国在经济持续改善背景下,退出QE将逐步成为现实,美元指数的强势将压制商品价格重心,且中国铜消费难以消化不断增长的供应,随着铜进口增速下滑,后期LME铜库存下滑趋势将止步,反映行业基本面的供需矛盾将再次主导铜价走势。我们认为铜价反弹动能将逐步减弱,预计伦铜7500美元/吨一线、沪铜53000元/吨一线将形成阻力位,操作上投资者多单逢高获利了结。

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