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        内外现货表现迥异 伦铜将继续偏强

        日期:2014年12月30日 14:13
          今年下半年以来,国内外现货市场表现迥异。LME铜现货在8月份时处于深度贴水,最大贴水达33.75美元/吨,同时,国内现货对当月合约升水最高达400元/吨,现货对三月升水最高超过900元/吨。但是随着时间的推移,LME现货贴水逐步缩小,进入12月份后更是从贴水转为升水,升水幅度一度高达30美元/吨,反观国内,现货升水持续下滑,进入12月份后,现货对当月从升水状态转变为贴水近200元/吨,现货对三月最大贴水达500元/吨。
         
          从库存流向看两地现货升贴水
         
          今年以来,我国铜消费经历了从耗库存到补库存的历程。年初时期,保税区库存达100万吨,上期所库存也有20.6万吨,到年中时,据相关数据,保税区库存最低只有30万吨,上半年进口量同比大幅下滑27.22%,上半年国内铜消费主要以自产铜和耗库存为主。而LME库存从年初的32万吨持续增加,到6月份最高达67.8万吨。由于LME库存的持续增长,LME现货价格大部分时间处于深度贴水状态,而国内现货价格则持续处于升水状态。
         
          下半年,国内进口量开始大幅增长,9月份国内进口精炼铜达34.7万吨,同比增长17.89%,10月份进口精炼铜29.3万吨,同比增长26.84%,11月份进口量为32.89万吨,同比增长31.21%。而LME库存持续下滑,截至12月27日,LME铜库存已经下滑至37.095万吨,具体看LME各仓库表现,降幅最大的当数亚洲仓库,而亚洲仓库的主要流向就是中国。随着LME铜库存的持续大幅下滑,LME铜现货贴水幅度不断缩小,直至当前的升水状态。而国内升水幅度却不断走低,直至当前的贴水状态。
         
          融资需求导致库存流动
         
          今年上半年国内铜需求表现良好,但是到了下半年,终端铜消费开始减弱。然而,国内铜进口量却大幅增长。这主要是因为今年国内资金面持续偏紧,不断走高的资金成本加大了铜的融资需求。下半年虽然国内铜进口量及产量大幅增长,消费也在减弱,但国内铜显性库存出现下滑,主因是大量的铜被用于融资,流入现货市场的现货铜有限,导致国内消费只能继续消耗库存。据估计,国内保税区库存可能已经接近60万吨,另外还有大量的铜锁定于隐性库存以及转化为铜材库存。
         
          资金面紧张短期难改,伦铜或继续偏强
         
          目前企业资金面普遍紧张,融资需求将继续推动LME库存向国内流转,LME现货铜价(52460,190.00,0.36%)将继续偏强,国内现货因实体消费清淡,走势将不如LME铜强,这将延续两市迥异的现货表现。

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